Resumen
La semana resultó mixta para los mercados emergentes. La renta variable mostró una
performance positiva en el agregado semanal, mientras que los bonos mostraron
movimientos escuetos, bajo un contexto global de wait-and-see ante la expectativa de datos
macro de Estados Unidos y la volatilidad que caracterizó a los activos de riesgo.
En renta fija global, los rendimientos de los Treasuries se movieron en rangos ajustados, con
cierta recuperación de la demanda por instrumentos de mayor duración ante la espera de
cifras clave de empleo en Estados Unidos, aunque sin grandes rupturas de tendencia.
Argentina no acompañó la dinámica global. El mercado local mostró oscilaciones: algunas
jornadas con subas en acciones y bonos relacionadas con expectativas de pago de
vencimientos y selectivas mejoras, pero también días de bajas influenciadas por la suba de
tasas en Estados Unidos y presión sobre los bonos en dólares, lo que llevó a caídas en títulos
locales y un mayor nivel de riesgo país.
Deuda Hard Dollar
Mientras que los bonos soberanos de mercados emergentes avanzaron 0,1% en la última
semana, los Globales de Argentina cerraron con una caída promedio de 0,2%. El anuncio del
REPO del BCRA por USD 3.000 millones a una tasa de SOFR + 400 bps, junto con las compras
de divisas por USD 218 millones en la semana, no alcanzaron para sostener las cotizaciones.
Todo sugiere que las ventas del Tesoro tuvieron un mayor peso que las compras del Banco
Central en el ánimo de los inversores.
En este contexto, el tramo corto de la curva fue el más castigado: el GD35 y el GD41 se
ubicaron por debajo del promedio, con bajas de 0,5% y 0,3%, respectivamente. Como
resultado, el riesgo país se amplió en 16 bps, hasta alcanzar los 574 puntos básicos.
Por su parte, los BOPREAL exhibieron un comportamiento más defensivo, con un avance
promedio de 0,8%. El BPOD7 fue el de mejor desempeño (+1,3% en la semana), mientras que
los bonos provinciales avanzaron en promedio un 0,6%. La deuda de Chaco con vencimiento
en 2028 y la de Córdoba a 2026 lideraron las subas, con incrementos de 1,8% y 6,1%,
respectivamente.
El FCI 1822 Raíces Dólares Plus ofrece exposición diversificada a los distintos activos
hard dollar: 40% soberanos / cuasi soberanos (Bonares, Globales, Bopreales), 30%
provinciales bajo legislación extranjera emitidos por provincias con satisfactorios números
fiscales, y 30% corporativos de sólida calidad crediticia.
Deuda en Pesos
Las curvas en moneda local mostraron un desempeño positivo a lo largo de la semana, pese
a la volatilidad observada en las tasas overnight y a la posibilidad de que el Tesoro haya
estado operando LECAPs para administrar liquidez. En este marco, se observó una mejor
predisposición por parte de los inversores hacia los tramos medios y largos, favorecida por la
expectativa de tasas reales más estables y una menor presión inmediata sobre el frente
monetario.
En un contexto de volatilidad de tasas y el consecuente impacto que esto tiene en las curvas
en pesos, el FCI money market 1822 Raíces Ahorro Pesos constituye una buena alternativa
para inversores de perfil conservador que se sientan más cómodos con inversiones que no
tengan “riesgo precio”. Dentro del abanico de alternativas conservadoras, el FCI 1822 Raíces
Valores Fiduciarios normalmente ofrece un mayor rendimiento que el money market,
asumiendo un nivel de riesgo acotado.
El rendimiento acumulado mensual del FCI 1822 Raíces Ahorro Pesos es 31,65%
(anualizado), mientras que el FCI 1822 Raíces Valores Fiduciarios rindió 36,27%
(anualizado) en el mismo período.
En términos de performance, las letras a tasa fija avanzaron en promedio 0,8%, mientras
que los duales registraron subas del 1,4%, reflejando la demanda por cobertura ante distintos
escenarios de tasas e inflación. Por su parte, los bonos CER mostraron una ganancia media
del 0,9% semanal, con el tramo medio liderando las subas (+1,8%), en un contexto donde la
inflación implícita se mantuvo relativamente contenida y el apetito por duration continuó
firme, pese al entorno de mayor volatilidad.
Renta Variable
En un contexto internacional favorable para la renta variable, con una volatilidad
relativamente contenida y subas de entre 1,6% y 2,3% en los principales índices accionarios
de Estados Unidos, el MERVAL logró extender su tendencia alcista, acompañado por una
performance bajista del CCL. De este modo, el índice argentino cerró la semana con una
ganancia del 0,8% en moneda dura.
Al analizar el desempeño sectorial, el MERVAL estuvo fuertemente impulsado por el sector
financiero (+5,2% WTD en USD) y el de materiales (+5,1% WTD en USD), mientras que los
segmentos más rezagados fueron energía y consumo discrecional, ambos con caídas del
5,7% en dólares.
El FCI 1822 Raíces Valores Negociales ofrece exposición diversificada a acciones argentinas,
manteniendo una estrecha correlación con el índice S&P Merval.
